壹、前言

相見時難別亦難，東風無力百花殘；春蠶到死絲方盡，蠟炬成灰淚始乾。唐代詩人李商隱道出了，情人或夫妻離別的思念及痛苦。進行任何一種投資時，也得提防：買時容易、賣時難，多頭無力、股價慘。當時空環境驟然改變後，原來捧為上賓的貴客，可能就反而成為落難英雄。只要翻開全球股市歷史，不難見到歷代股王、或股后滄桑史。如圖一，在當今人手一隻智慧型手機下，可能很難能再找到一隻Nokia的2G手機。Nokia公司股價已經讓，它所有股東多成為落難投資者。如果全球未來經濟景氣，也由成長趨緩步入衰退；則落難的不只會是現在股市的「蘋概股」，可能是全部股票多無法倖免、全盤皆墨。

 
圖一︰Nokia股價月K線圖，鉅亨網全球股市

全球經濟正面臨收縮調整期，如何避免重蹈1930年，人類經濟大蕭條(Great Depression)覆轍，成為近期經濟發展重要議題。本文以當下已經見到的風險，及對1930年經濟大蕭條；當時經貿活動歷史的粗淺回顧與理解，嘗試對當前風險合理預期。本文秉持正面思維，即人之所以對死亡恐懼，是因為不瞭解它、或想的美了，或醜化它了。同樣對經濟與金融風險，先理解風險是渡過風險最佳方法。金融投資操作之所以，在進行買進投資、持有標的資產數年後；投資者會發生「下方風險」(Down-side Risk)？多是因為在買進的當下，沒有先去預估到未來、要賣出時的最差情境。如果能設想到未來最差情境，就不會有對未來不確實際的期望。對未來的謙虛與敬畏，就不會有現在的自傲與躁進。

貳、歷史不會重複、但不要走入同樣的泥沼中！

人類文明進化過程，與總體經濟景氣多是一種循環；中國章回小說「三國演義」，作者羅貫中先生(1330年至1400年)曾說：天下勢合久必分、分久必合。金融市場也是如此，多頭久之將轉空；空頭久之也轉多。如果將2008年比擬為1929年場景；則2015年8月24日，美股道瓊工業指數大跌，會被空頭視為1929年10月29日美股崩盤日。而當下全球原物料與商品價格不斷下跌，與1930年的通貨緊縮情勢近似。我們並不擔心1929年歷史重演，而是憂慮人類沒有從歷史錯誤中獲得寶貴教訓。根據維基百科記載，1929年10月29日黑色星期四，美國股票市場崩盤。在一個多月時間內，道瓊工業股價指數由400點大跌到200多點。經濟學家認為，就是這一天開啟了大蕭條(Great Depression)年代之始。由於沒有及時有效的救市措施，1930年中起消費者開始緊縮支出，消費信心下降、支出減少。1931年起緊縮循環(Tighten Cycle)開始，商品價格呈現一跌再跌惡性循環，也使得失業率急速上揚；當時美國勞動市場最高失業率曾達24%。